Salesforce 一个季度收入多十一亿美元，本业一分没多赚｜CRM

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一个季度，收入多十一亿美元

0:00一个季度，收入比去年同期 多十一亿美元，本业一分钱没多赚。AI 会干掉 Salesforce 吗？

更该担心的是什么

0:09我看眼下更该担心的是，收入涨了，每一股摊到的钱未必变多。

它是谁

0:16它中文名赛富时，卖给企业管销售和客服的系统，用久了不好搬。

第一笔账：多出来的收入去哪了

0:23截至七月底这一季，多出来的收入去哪了？被多出来的成本和费用抵掉了。为什么？研究还没拆清：收购来的收入和成本混在里面，重组等费用也可能有份。

净利润大涨，靠账面收益

0:38净利润倒是大涨。因为账上多了一笔二十六亿美元的投资收益。这几乎全是账面数字，还没变成现金。好比店里生意没多赚，手里的房子涨了。房子是值钱，可没卖之前，进不了收银机。

第二笔账：借钱回购

0:57这种账，我还会接着拆。再看每股收益，更好看。今年三月，它借了二百五十亿美元，买回自家股票。好比一张饼，切的块数少了，每块自然大。可盘子底下压着欠条：那一季的利息，是去年同期的好几倍。

粗算每股收益

1:18粗算一下，去掉那笔账面收益，每股收益就远没这么好看。股票确实变少了，回购值不值，还得看最后的账。

连着三笔收购

1:29还没完。前后不到两周，它连着宣布要收购三家公司。

四笔账没算完

1:35要变成每一股的钱，还有四笔账没算完。收购，赚不赚得回来。利息，要付多少。员工的股票，算多少成本。新增的 AI 预算，会不会流向微软这样的平台。

反方：这个担心还没被证实

1:50不过，这个担心还没被证实。这只是一个季度，而且去年同期，是近十个季度本业利润率最高的一季。截至七月底的半年，本业赚的钱还是涨的。一年下来，生意带来的现金有一百五十多亿美元，只是还没扣员工的股票和买公司的钱。签下的合同也在涨，同样含收购。公司说，它的 AI 已有人付费，赚不赚钱还没独立数据。

2:22外部平台也可能变成它的渠道。先花钱、后回报，也说得通。

下一份财报只看一件事

2:28下一份财报起，只看一件事：不算收购来的收入，增长能不能变成现金，再摊到每一股。连着几个季度做到了，算我多虑。做不到，担心就加重。

你怎么看

2:43你怎么看？评论区聊。本片仅为研究解读，不构成投资建议。作者可能持有本片提及的股票。关注我，下期见。