微软越赚越多，落袋的现金却越来越少｜钱都去哪了

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越赚越多，落袋越少

0:00微软越赚越多，落袋的现金却越来越少。钱去哪了？没丢，先拿去盖机房、买设备了。这笔投入能不能变回现金，还没被证明。

第一笔账：利润涨了，落袋的现金少了

0:14先看账面。如今微软的大头收入，来自卖给企业的云服务和办公软件。截至九月底这一季，本业的账面利润，比去年同期多了两成。生意收进来的现金也在涨。可扣掉盖机房、买设备的钱，落袋的现金，反而比去年同期少了四分之一还多。落袋的钱不是没了，只是变少了：按全年算，已经连降两年。

为什么：先付钱，再分几年记

0:45为什么会这样？好比开饭馆：买新灶的钱今天一次付清，账本上却分好几年慢慢记。微软的机房和设备也是先付钱、再分几年记成本，所以账面利润涨了，落袋的现金却少了。大公司的账，我会一家家拆。

第二笔账：每收一百美元，花掉四十三

1:05钱花得有多猛？这一季，微软每收一百美元，盖机房、买设备就要花掉四十三美元。按全年算，这个比例已经连涨两年。

转折：扩张还是不得不换，还有租约

1:19更关键的是：这口新灶，是为了多开几桌，还是用几年就要换？微软这笔钱里，多少是为了扩张、多少是不得不换，现有资料还拆不开。还有一笔不在这里面：除了自己买，微软也租。已经签下、还没开始的租约，加起来有三千六百多亿美元。这是预计今后七八年里陆续开始的总数，不是现在就欠的钱，部分还附条件。

反方：先投钱、后收钱

1:50反过来想，先投钱、后收钱，本来就是扩张常见的样子。微软的云服务 Azure，这一季收入涨了将近一半。如果这些投入以后持续变回现金，今天少掉的，就是先垫的本钱。可如果年年都要这么花，利润再涨，落袋的现金也未必跟得上。两种可能，眼下都排除不了。

接下来看什么

2:15接下来要连看几个季度：新增的云收入，能不能持续变回落袋的现金，而且不是靠晚付供应商的钱、设备晚到货撑出来的。算账时，前面说的租约也要算进去。做到了，疑问变小；做不到，疑问更大。

你怎么看

2:35你觉得这笔钱，花得值吗？评论区聊。本片仅为研究解读，不构成投资建议。作者可能持有本片提及的股票。关注我，下期见。