谷歌二季度每股赚九块多，六块多来自股权投资收益

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每股九块多，六块多来自股权投资收益

0:00谷歌母公司 Alphabet 今年二季度，也就是四到六月，每股赚了九块多美元，看起来很亮眼。可其中，公司披露的股权投资收益就贡献了六块多美元，也就是它持有的其他公司股份升值了，这部分不是客户付的钱。

三季度业绩什么时候公布

0:22三季度业绩会在电话会前公布，电话会在北京时间 10 月 29 日凌晨四点半。财报出来之前，我们先把二季度拆开看。

主营：收入和营业利润

0:37先说一句，每股收益扣掉这笔投资收益，剩下的也不能直接当成主营赚的，里面还混着其他收支和税。主营本身确实更强了：收入同比涨了两成多，营业利润涨了三成；这里面还包括收购公司并表和自研芯片系统的销售，不全是原有业务自己长出来的。

现金：二季度自由现金流为负

1:07但现金是另一回事。二季度，公司自报的自由现金流是负的将近六十亿美元，投进机房和芯片的钱，比经营赚来的还多。这个负数里，有一部分是因为一百多亿美元压在了应收、库存这些周转上；管理层说，部分库存是为交付自研 AI 芯片备的货；这只是解释，能不能很快收回现金还没证明。

1:40而且这只是一个季度：过去四个季度加起来，自由现金流仍是正的五百多亿美元，只是最近在变差。

资本开支：全年指引上调

1:50七月，公司还上调了全年资本开支指引，按指引算，下半年要花得比上半年更多；管理层还说，明年的资本开支仍将显著增加。资本开支，就是建机房、买芯片的钱。

股数：没有回购，普通股增加

2:08股东这边还有一笔账。上半年没有回购股票，期末普通股总数比年初多了百分之一点二左右；新增股份从哪来，研究还没完全核清。另外，公司还发行了将来必须转成普通股的优先股。还有，股权激励也是成本，只是自由现金流里没扣。

另一面：经营现金增长、云业务利润率

2:35当然，这些数字也有另一面：二季度经营现金比去年同期多了四成左右，云业务的分部利润率到了三成五左右，不过这个口径没算集团层面共享的 AI 研发。库存和产能建设先花钱、后回款，本来也可能合理；那六块多的投资收益也不是假钱，只是它不是客户付的钱，每季可多可少，甚至可能变成亏损。

三季度要看的三件事

3:11所以这次财报出来，先提醒一句：三季度每股收益如果大起大落，先看投资收益变了多少，再看主营。然后我会看三件事。第一，资本开支是不是还在比经营现金涨得快，现金改善是不是来自客户持续付款，而不是靠晚付账、少备库存。管理层七月就预计，自由现金流会继续承压，所以单季自由现金流继续为负，本身不一定是新的坏消息。

3:50第二，看云业务：云收入里，持续的云服务和芯片系统交付各占多少；管理层已经预告外购算力和折旧的成本压力，云业务利润率如果下滑，不一定就是意外变坏。第三，股数是不是还在增加。一个季度说明不了全部，要连续看几个季度。

我的判断

4:17谷歌的生意确实在变强，但还没有证明这些增长能变成每一股实打实、能持续的现金。本片不构成投资建议，作者可能持有本片提及的股票，我们下期见。